- 23 октября ЦБ сохранил ключевую ставку на 14% — вторая пауза подряд (первая была 11 сентября). Релиз — 13:30 мск, пресс-конференция Набиуллиной — 15:00.
- Причины по релизу: ценовое давление повышенное, инфляционные ожидания высокие, устойчивый рост цен держится на 5–6% в годовом выражении.
- Прогноз инфляции на 2026 год повышен: 7,1–7,6% вместо июльских 6,0–7,0%.
- Диапазон средней ставки на 2027 год повышен до 12,5–13,5% — заметное смягчение сдвигается к концу года и на 2027-й.
- Следующее заседание — 18 декабря, последнее в году. До этой даты условия по кредитам и депозитам почти гарантированно не улучшатся.
Решение 23 октября: пауза продолжается
Совет директоров Банка России 23 октября сохранил ключевую ставку на уровне 14,00% годовых. Процентный коридор не изменился: 13% — депозиты постоянного действия, 14% — основная ставка, 15% — кредитование и РЕПО. Ставка не меняется с 27 июля: 24 июля её снизили на 25 базисных пунктов с 14,25% до 14%, а затем дважды подряд — 11 сентября и 23 октября — оставили на месте.
23 октября — «опорное» заседание: вместе с решением ЦБ опубликовал среднесрочный прогноз на три года. Для бизнеса это самое содержательное событие квартала — из прогноза видно, когда в реальности подешевеют деньги, а не в заголовках. Спойлер: позже, чем надеялись летом.
Почему ЦБ не стал снижать
Формулировки релиза почти не изменились с сентября — и это само по себе сигнал:
- Ценовое давление сохраняется повышенным, инфляционные ожидания — высокими. Ожидания населения в сентябре выросли до 14,2% против 13,7% в августе.
- Устойчивый рост цен — 5–6% в годовом выражении, во многом из-за временного сокращения производственных мощностей в отдельных отраслях.
- Чтобы инфляция снова начала снижаться, нужен сдержанный рост спроса — снижение ставки сейчас разогрело бы его вместо охлаждения.
За окном у регулятора — разогнавшаяся осень: официальная годовая инфляция выросла с 6,35% в сентябре примерно до 7,2% за первые две недели октября. Толчок дали тарифы ЖКХ, которые проиндексировали сильнее плана (+12,3% в среднем, это около 0,75 п.п. к инфляции), и топливный шок, дорожающий логистикой. Кредитование растёт быстрее прогнозов ЦБ, а бюджет остаётся стимулирующим. В такой конфигурации снижение ставки выглядело бы как «регулятор сдался» — и закрепило бы высокие инфляционные ожидания на годы. Мы подробно разбирали логику паузы в разборе сценариев перед заседанием.
Среднесрочный прогноз: дешёвые деньги откладываются
Главные изменения прогноза по сравнению с июльским — в худшую для заёмщиков сторону:
| Показатель | Прогноз 23 октября | Что изменилось |
|---|---|---|
| Инфляция 2026 | 7,1–7,6% | повышен (июль: 6,0–7,0%) |
| Возврат инфляции к цели 4% | 2027 год | позже, чем ждали летом |
| Средняя ставка 2027 | 12,5–13,5% | повышен |
| Рост кредитования 2026 | 8–11% | повышен — спрос на деньги не остывает |
| Нефть | $72 (2026) / $55 (2027) | высокая экспортная выручка поддерживает рубль |
Как объяснила Набиуллина и что говорят аналитики
На пресс-конференции глава ЦБ объяснила паузу повышенными инфляционными ожиданиями, сохраняющимися рисками со стороны спроса и предложения и неопределённостью в бюджетной политике. Дальнейшие решения, по её словам, будут зависеть от динамики инфляции и ожиданий, а также от оценки рисков внутренних и внешних условий — то есть жёсткой формулы «когда снизим» ЦБ по-прежнему не даёт.
Аналитики после заседания сходятся в осторожности: в «Сберинвестициях» ждут сохранения 14% до конца года, часть банков допускает снижение на 0,25 п.п. на декабрьском заседании при остывающей инфляции, но не исключает паузы до весны 2027 года. Председатель думского комитета по финансовому рынку Анатолий Аксаков назвал 2027 год периодом основного смягчения политики.
Что это значит для денег малого бизнеса
- Кредиты. Платежи по плавающим ставкам не изменятся, новые короткие корпоративные кредиты останутся в районе 17% годовых. Льготные программы привязаны к ключевой: по программе «ключ + 3%» окно льготных кредитов МСП держится на 17%.
- Депозиты. Максимальные ставки крупнейших банков застряли около 13% — банки, как и ЦБ, не верят в быстрое смягчение. Свободный остаток размещайте коротко, чтобы успеть переоформить после 18 декабря, если картина улучшится.
- Цены и маржа. Топливный шок доходит до поставщиков с лагом: закладывайте рост логистики и закупочных цен в цены на четвёртый квартал, а не постфактум.
- Длинные деньги. Дешёвых длинных кредитов и облигаций до конца года ждать не стоит — рынок уже запрашивает премию за неопределённость в доходностях.
Чек-лист до 18 декабря
- Проверить плавающие ставки по действующим кредитам: при паузе пересмотра платежа не будет — но убедитесь, что так и по вашему договору.
- Рефинансирование — придержать, если договор не кабальный: после декабрьского заседания условия могут стать интереснее.
- Депозиты — коротко: гасить в пределах 4–6 недель, решение о длинном размещении принимать после релиза 18 декабря (13:30 мск).
- Пересчитать платёжный календарь четвёртого квартала и начала 2027-го по фактической цене денег: кредит ~17%, депозит ~13%.
- Закрыть вопросы с лимитами овердрафтов и кредитных линий до пикового сезона закупок — одобрять лимиты в декабре дольше, чем в октябре.
Итог
Вторая пауза подряд и более жёсткий прогноз — цикл смягчения не отменён, но отложен: инфляция после тарифного и топливного всплеска снова пошла вверх, и ЦБ выбрал терпение. Для малого бизнеса формула на ближайшие два месяца простая: планируйте по текущим ценам денег, держите депозиты коротко и следите за заседанием 18 декабря — это последняя в году точка, где условия могут измениться к лучшему.
Частые вопросы
Когда ЦБ снова начнёт снижать ставку?
Ближайшая точка — заседание 18 декабря: если инфляция остынет после октябрьского всплеска тарифов, там возможен возврат к смягчению. Большинство аналитиков относит заметное снижение к 2027 году: средняя ставка по обновлённому прогнозу ЦБ составит 12,5–13,5%.
Почему ставка не снизилась, если ЦБ говорил о цикле смягчения?
Цикл приостановлен: с июня 2025 года ставку снижали до сентября 2026-го, но осенний всплеск инфляции (ЖКХ-тарифы, топливо) и высокие ожидания заставили регулятора взять вторую паузу подряд. Возобновление снижения ЦБ увязывает с устойчивой дезинфляцией, а не с календарём.
Что будет с моим кредитом при ставке 14%?
Ничего не изменится: плавающие ставки не пересматриваются, новые кредиты стоят столько же — короткие корпоративные около 17% годовых. Пауза замораживает текущие условия минимум до 18 декабря.
14% — это много или мало?
Это двузначное «плато», а не повышение: летом ставку снизили с 14,25% до 14%. Для сравнения: по депозиту в банке вы получите около 13%, а короткий корпоративный кредит стоит около 17%. Разрыв между ключевой ставкой и реальной ценой денег для бизнеса — примерно 3 п.п.
Источники
Проверено 23 октября 2026 года: Банк России — пресс-релиз по ключевой ставке от 23.10.2026; Ведомости (23.10.2026) — как Набиуллина объяснила решение; Финансы Mail.ru (23.10.2026) — детали релиза и прогноза; Т—Ж — инфляция за две недели октября выросла с 6,35 до 7,22%; СберБизнесLive — календарь заседаний ЦБ.
